泰国央行在本月公布的2019年第1号泰国货币政策报告中，对2019年泰国宏观经济形势做出展望，解释其在2018年12月19日将维持了4年的基准利率由1.5%提高到1.75%的宏观判断，详细如下：

2019年泰国GDP预计增速4.0%，较2018年4.2%有所下降，也低于去年泰国央行的预测。增速下降主要源于泰国商品和服务出口增长预计放缓，内需将成为经济增长的支撑。

图1泰国GDP历年增速

图2泰国GDP需求端贡献构成

美国贸易保护政策及泰国主要经贸伙伴经济情况不佳，导致泰国商品出口放缓。2019年商品出口预计增长3.8%，远低于2018年的7.0%。伴随原油价格下跌产生的商品出口价格降低也导致出口金额的减少。虽然如此，从中国到泰国的的转口贸易和产业转移，将成为出口的关键支撑。尽管对贸易保护主义的担忧在短期内得到缓解，长期内其不确定性仍然给国际贸易和投资造成压力，影响影响泰国出口，相关谈判进展值得密切关注。

服务出口预计随着中国旅客的恢复而缓慢增长。预计国际游客人数由2018年的3800万增加到2019年的4000万。2018年普吉沉船事件对中国游客的影响超出预期，中国经济下滑及人民币贬值也导致中国游客的减少，随着泰国政府提高旅游设施安全标准和免签证费政策的持续，中国游客已经开始回升。

图3泰国GDP供给端贡献构成

私人消费预计全面持续增长，特别是在耐用和半耐用品领域。增长主要由于早年泰国施行的“首车计划”透支的消费能力逐渐得到恢复，除农业部门外居民收入的全面增长，生产部门就业率的持续提高，以及政府政策的支持。然而由于2018年耐用品消费的高基数效应，私人消费增长预计未来一段时间会有所缓和。此外2018年家庭债务的增加将导致家庭部分收入用于偿还债务，劳动力市场的结构变化也将限制工资增长，影响消费。

政府支出将助力经济增长，但强度较之前预计有所减弱。政府在一些项目上的投资将会推迟，比如Bang Yai-Kanchanaburi铁路线路土地征用预算被延迟批准，允许政府在国家战略下延展债务的法律草案受阻，导致中央政府投资下降。双轨铁路线路2期由于项目优先审查而延期，导致国有企业投资放缓。政府消费增长保持稳定。

私人投资增长逐渐改善，主要体现在机器设备投资。产品升级和产能扩张，以及国际产业转移促进私人投资增长，对冲由于贸易保护主义和政府投资推迟导致的私人投资放缓。其他积极因素包括BOI促进投资政策及东部经济走廊PPP项目的推动。

预计2019年标题通货膨胀率为1.0%，较2018年1.1%略有下降。下降原因为原油价格的走低，但燃油附加费有所提高。核心通货膨胀率预计为0.9%，较2018年0.7%上升，主要由于公共交通费用的增加及消费需求的逐渐改善。

图4泰国广义货币及信贷增长

2019年经济波动风险增大，主要受国际因素的影响，包括(1)英国无协议脱欧的概率增大，(2)美国贸易保护主义政策，(3)主要贸易伙伴经济增长低于预期，(4)由于国内购买力恢复不平衡，尤其是农业收入不佳，导致私人消费低于预期，（5)由于预算支出及项目推进的限制导致政府投资低于预期。另一方面，如果（1）中国经济减速情况好于预期 （2）私人消费由于基础设施建设、PPP项目及政府刺激政策加速提振，则全年经济形势将强于预期。

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