资本退出之路更加顺畅

 　　清科集团发布的2006上半年《创业投资报告》、《中国私募股权调查报告》以及《中国企业上市报告》显示，今年头六个月，以VC或PE为支持的在海内外上市的中国企业数目达到13家，筹资总额高达117.6亿美元。其中，二季度有8家上市，募集金额116亿美元。

 　　报告还显示，在风险资本和私募基金投资中国热度不减的同时，资本退出之路也更加顺畅。成功退出的VC机构包括7笔股权转让、6笔并购以及1笔清算等三种方式。可以看出，在中国市场，VC的主要退出方式还是通过被投企业的IPO实现。

 　　IT业依然最为活跃

 　　2006年上半年的投资涵盖了IT、服务业、传统行业和生物\医药行业，累积投资案例为121例。其中IT业无论在投资案例数目还是投资金额方面都居绝对主导地位，该行业共有84个投资案例，占上半年总数的69%，投资金额为5.62亿美元，占总额的73%。

 　　在投资地域上，北京、上海、深圳和广东一直名列前茅，这一方面反映了中国创投的地域发展不平衡，另一方面也反映出这几个城市是最具活力和创新力的地区，报告认为，这种局面在今年下半年不会得到改变。

   　政策环境日益良好

 　　一般而言，上半年VC机构的投资活动不甚活跃，但今年的情况却出乎市场意料之外。此外，随着《创业投资企业暂行管理办法》于今年3月1日的正式实施，以及股权分置改革的基本完成，中国风险投资创业正面临日益良好的政策环境。业内人士认为，下半年风险投资将呈现更活跃的局面。

 　　募资方面，今年上半年延续了去年以来的强劲势头，多位接受记者采访的业内人士都认为这表示各家VC机构对中国市场的信心不断增强。但考虑到下半年更多VC机构会把精力放在投资和项目管理上，预计募资水平将维持目前的力度。

 　　并购基金成长空间看好

 　　在上半年私募股权投资中，过桥资本、成长基金以及并购基金成为中国大陆私募市场上的主角。过桥资本在两个案例中就投入了26.3亿美元，投资金额居于几类私募基金汇总的首位；并购基金的5个案例投入13.6亿美元；成长基金将11.05亿美元分投于16个案例中；另外，约有1.5亿美元投资于房地产。

 　　据清科预测，下半年私募股权投资将会继续保持活跃，尤其是新募集的23.68亿美元的成长基金也将给国内众多处于快速发展的企业带来机会。而根据近期的数据分析，传统行业仍然会成为私募基金投资最为密集的领域。

 　　风险投资

 　　搅热中国并购市场

 　　清科集团最新推出的《2006年上半年中国并购市场研究报告》指出，今年上半年我国的并购市场活跃。在接下来的时间里，风险资本和私募基金还将投更多钱到中国的并购市场。

 　　报告指出，今年上半年我国的并购市场活跃，其中TMT(即技术、媒体和电信)、医疗保健、能源三个行业披露的并购总额达13.35亿美元，并购方或被并购方有风险资本或私募基金支持的事件为14件，且都发生在TMT行业。

 　　有数据显示，有风险资本或私募基金支持的并购事件数量仅占了所有TMT产业并购事件总量的33%，但其并购价值却占了披露价值总额的64%，约为4.52亿美元。

 　　此外，报告显示，TMT产业内并购事件的规模为2826万美元，其中，分众传媒收购聚众传媒的事件最引人注目，收购价格达到3.25亿美元。比较起来，医疗保健行业并购事件的规模较小，平均仅有900万美元，而能源行业由于其行业特点，收购价格都较高，平均为1.50亿美元，远远高于其他行业。

 　　“风险资本和私募基金在中国内地并购市场的作用不容低估，他们将花更多时间，投更多钱到中国的并购市场，甚至将挖掘一些中国国有企业并购的机会。”清科集团创始人总裁兼首席执行官倪正东在昨天的2006中国创业投资中期论坛上表示。

 　　报告预测，今年下半年，海外直接投资和国内母公司对子公司整合并购会有所增加，一些等待政府审批的并购事件也会在下半年出结果，但并购市场总体将稳定发展，不会有太大的波动。“2006年将完成的股权分置改革会在一定程度上促进并购市场的发展，但由于改革中的种种限制，短期内其对并购数量的影响还将难以全面发挥。”

 　　中美法德四国投行构建国际并购交易圈

 　　随着资本跨境流动的规模上涨，作为资本流动“中间人”的各国投资银行也在探索，如何构建更顺畅的资本流动通道。记者昨日获悉，一个来自由中美法德四国投资机构组成的投行联盟正在进行这样的尝试。

 　　这个全球战略联盟由中国万盟投资管理有限公司(简称“万盟”)、美国朱利安尼资本顾问公司(简称“GCA”)、法国Aforge Finance金融公司(简称“AF”)和德国Sal Oppenheim公司(简称“SO”)等四家国际知名投资机构组成。

 　　其中，GCA是由美国前纽约市长鲁道夫·朱利安尼创办的国际性金融机构，其他两家公司也都是法、德两国权威的专业投资银行，专注于为大、中型公司提供并购交易与资本运作服务，仅在2005年，这三家公司就完成了78 宗大型国际并购交易。

   　据前纽约市长、现任GCA总公司董事长兼CEO的朱利安尼介绍，该联盟的主要目的在于推动各区域间的并购交易，资产处置和融资服务等，他认为在资本全球化背景下，“包括中国在内的国际并购市场对高素质的跨国投资银行有着强大的需求。”

 　　万盟公司副董事长施迈克(Michael Spiessbach)就表示，通过结盟该公司可为客户提供更专业、更完整的投资银行服务，“我们将重点推动北京、上海、苏州和沈阳的中国公司进入上述联盟覆盖的并购交易圈，帮助中国企业在更大的范围内配置资源。”

 　　到目前为止，该联盟覆盖的国际城市和地区包括纽约、芝加哥、底特律、 亚特兰大、洛杉矶、巴黎、里昂、日内瓦、法兰克福、科隆、苏黎世，据透露，联盟计划明年完成在日本东京和印度孟买的战略布局。